投资者在市场上赚的是什么钱?是行业趋势,还是公司业绩或价值重估?

在震荡的大周期格局下,只有搞清这个问题,才能明确其投资组合在周期中的定位,“进化”出有生命力的投资体系。

(相关资料图)

2022年,可谓各个行业的弱周期之年。

过去这一年,国际大厂与中国厂商,都遭遇了不同程度的冲击。虽然历经艰辛,但一些新技术变革依然不容忽视。

2023年,消费大环境开始逐渐回暖。同时,新技术裂变正在酝酿,AIGC成为很多科技公司的向上价值曲线。

以AIGC应用分支ChatGPT为例,当人们对于GPT-3的讨论还未平息,GPT-4已然问世。可以说,图片变成了某种“通行证”,图像行业可能已经来到了需求爆发的前夜。

全球创意软件龙头Adobe已经从技术变革中嗅到了机遇。就在几天前,发布了创意生成式AI模型集Adobe Firefly,Firefly能够基于上下文感知并生成图像,Adobe正在探索使用Firefly进行基于文本的视频编辑的潜力,根据用户对需求外观的描述,更改视频画面进行匹配。

从传统软件销售,到转向订阅制SaaS,再到进军AIGC,为企业提供数字营销全链路服务,Adobe的创新与变革基因给到行业巨大启示。

无独有偶,在国内,美图公司(1357.HK)布局数字影像及AIGC技术多年,在业务布局、产品矩阵和成长路径方面与Adobe有很高的相似性。近年来,美图VIP订阅制探索布局成效显著,并且以SaaS业务进军企业级市场,在去年年底,其推出的“AI绘画”还在海外热度飙升,一时风头无两。

在AIGC爆发、产业数字化的背景下,美图长期以来在AI领域探索和深耕的价值开始显现,商业模式已经跑通。业绩表现是检验技术变革的“晴雨表”,从其3月30日发布的全年业绩中也能窥得一二。

2022年,美图的总收入、净利润实现强劲增长,实现总收入20.85亿元(人民币,下同),同比增长25.2%;经调整后归属于母公司权益持有人的净利润为1.11亿元,同比增长29.9%。在互联网流量见顶的背景下,美图公司月活跃用户数同比上升5.3%。

在2022年经济增速放缓的大环境下,美图公司这份成绩实属不易,展现出强劲的经营韧性。

AIGC引擎拉动下,订阅业务成新“现金牛”

“我的人生中,曾见过两次给我留下革命性印象的技术演示。

第一次是在1980年,我第一次见到图形用户界面,这也是包括Windows在内,所有现代操作系统的前身。

演示者与我面对面交流,他是一位才华横溢名叫Charles Simonyi的程序员,我们集思广益,讨论这种在大部分用户的操作下的程序模式,能够做到的所有事情。

Charles最终加入了微软,而Windows也成为了微软的中坚力量,我们在演示后所作的思考帮助公司制定了未来15年的规划。

第二个惊喜则发生在去年。自2016年以来,我频繁地与OpenAI的团队会面,他们的稳步发展给我留下了深刻印象。”

上述内容,是科技大佬比尔·盖茨的一番言论,也引发科技公司的高度关注。

比尔盖茨提到的OpenAI,是ChatGPT的母公司。作为AIGC的重要分支,ChatGPT风靡全球。一时间,AIGC成全球科技技术占领高地,场景化落地也必不可少。

在技术成果转化上,国内影像科技公司美图成为AIGC的抢跑者,其推出的百变AI头像、AI绘画、AI简笔画、AI动漫等,成为很多全球用户的“AIGC初尝试”。

2022年以来,美图将机器学习、AI生成等相关技术应用到修图和视频剪辑功能中,落地了大量与AIGC相关的应用场景,让不少国内乃至海外用户“刮目相看”。

以“AI绘画”为例,美图秀秀用户上传照片后,短时间内可得到多张不同风格的艺术图画。AI绘画功能的推出,推动美图秀秀在海外多个国家的影像应用排名中飙升。通过“新国风妆”等相机滤镜,美图也为海外用户开启了一扇了解东方审美的窗口。截至2022年12月,美图海外月活跃用户数7976万,同比增长3.9%。

美图还推出“AI简笔画”,相较“AI绘画”基于文字关键词理解用户意图而言,“AI简笔画”实现了从理解“关键词”到理解“随意涂鸦”的跨越。“AI简笔画”能够自动识别用户简笔涂鸦原图的主体结构及内容,对用户绘画意图进行洞察,再智能拓展生成色彩、光影、细节、背景等要素,这一功能上线后迅速爆红,日均生成图片达到100万张。

当许多企业都“后知后觉”地追赶科技潮流时,美图早些年种下的“AIGC”种子已经开花结果。

AIGC的应用,也带动美图的营收增长。随着“颜值经济”时代的到来,“变美”越来越成为一项“技术活”。对于Z世代人群而言,强大的应用是彰显自我的工具,他们不只需要全面多元的功能,更需要定制化的服务和“细致到头发丝”的颗粒度。因此,影像拍摄和编辑工具不断迭代,美图正是其中的代表,其VIP订阅业务越来越受到当下消费者的认可。

2022年,在AIGC技术加持下,美图公司VIP订阅业务收入同比增长57.4%至7.82亿元,成为美图公司第一大收入来源。

订阅业务同样是Adobe的主要收入来源。Adobe最新财报显示,2022年收入176.06亿美元,其中,订阅业务收入超160亿美元。

可见,在AIGC持续创新下,美图已经走过了“流量变现”的“1.0”阶段,正在迈向以VIP订阅为主的“2.0”模式。

产品矩阵上,在美图秀秀、美颜相机打出王牌——分别蝉联图片美化和拍照摄影赛道用户规模NO.1应用之外,美图也在持续挖掘更多场景,拓展美的服务。Wink、Chic、美图秀秀电脑版、美图设计室、美图云修、美图证件照……美图的产品图谱不断多元化、专业化,全面覆盖从生活到工作、从图片到视频多种场景。

从付费渗透率来看,美图当前有超560万VIP订阅会员,对比2.43亿月活跃用户而言,付费渗透率仅有2.3%,增长空间极大。

来源:美图公司财报数据

B端亮眼蜕变,美图祭出AIGC“利器”

做垂直细分行业内中小企业的“数字抓手”,是Adobe的SaaS营销关键,也是美图的亮眼蜕变。

近几年,在线协同办公已经成为企业刚需,如何利用新技术帮助企业降本增效也成为了每个企业思考的课题。此外,随着短视频平台及直播电商的兴起,以内容创作者、MCN机构为代表的用户群体在电子商务、海报设计、商业摄影后期等方面的需求也开始涌现。基于此,美图布局了SaaS为主的B端业务线。

美图SaaS业务的核心是复用在C端沉淀的核心能力——底层影像AI技术,从生活场景延展至工作场景。

面向商业摄影机构,美图应用AIGC推出美图云修,主打“一站式AI修大片”,一键就可以批量精修数千张照片,可帮助影楼工作室等机构批量化修图,保证修图效率与修图品质的同时,降低行业存在大量重复劳动的痛点,帮助企业解放更多人力,让设计师们得以投入到更高附加值的创造性工作中去。目前,美图云修已服务超10000家品牌与机构。

而在美业领域,美图公司旗下美得得面向国内下沉市场的化妆品门店网络提供ERP服务,已落地超11000家门店。通过分析ERP沉淀而来的大数据,美得得全面掌握化妆品市场的供需趋势,从而提升化妆品门店销售网络整体效率。

另一方面,护肤品及医美行业近年来热度飙升,但随着消费者意识高涨,产品差异小、定制程度低、消费者缺乏长期忠诚度等问题也随之凸显。影像数字化产品的引入,能够帮助企业深入掌握消费者护肤需求,增强转化说服力,长期更有助于顾客精细化运营,并为规模化验证产品效果提供支持。目前,美图宜肤已服务超130个美业品牌,并在全球超2900家门店中应用。

从巨头Adobe的成长逻辑不难发现,其正在用电子文档、视频、游戏、数字营销等多维产品搭建起专业的创意设计协作生态,而美图从C到B挖掘不同市场的用户需求,构建全产业链的业务模块。

而从资本市场和业绩表现看,美图的一系列探索也成果显著。2022年至2023年,美图公司股持续走强,不仅实现2月股价累计涨幅超五成,并在近期触及近两年股价高位。美图财报数据显示,2022年,美图SaaS及相关业务收入同比增长1093.2%至4.63亿元。

AIGC如何打开创新边界?

创新定义未来成长边界。

早在2010年,美图就成立了美图影像研究院(MT Lab),致力于计算机视觉、机器学习、增强现实等领域的研发。可以说,在AIGC引发的新一轮技术革命里,美图已然占得先机。2022年,美图的研发开支为5.86亿元,同比增加7.5%。

不难发现,即便已经有着足够深厚的技术底蕴,美图依旧在持续加码研发,并在产业互联网的浪潮里寻找影像技术的商业机会。

把目光放得更远一点,结合行业需求,持续创新产品,只是美图技术实力现状的缩影;而不断摸索自身技术边界,助力国产软件的数字升级,才是美图得以实现新突破的底层逻辑。

2022年3月,UI设计软件Figma突然封停了大疆以及所有被美国制裁名单的中国公司账号;8月,Adobe旗下的设计社区Behance,也封停了所有中国账号。这令国内许多从业者以及互联网公司开始感到不安的同时,也催化了国产替代的进程。

从政策背景来看,去年,二十大报告提出“加快发展数字经济,促进数字经济和实体经济深度融合”;今年,《数字中国建设整体布局规划》出台,首次提出了数字中国建设的整体框架。在经济转型的关键时期,数字技术、数字经济成为关键词。结合B端业务来看,美图已经和大方向同向而行。

从行业背景来看,在全球范围内,SaaS已经迅速成长为体量庞大的数字化产业,知名市场调查机构ARK预判,未来10年,SaaS的复合年增长率CAGR为21%,2030年预计SaaS将成长为7800亿美元的大型市场。而就SaaS本身而言,尽管通用SaaS是行业主流,但针对特定或细分行业的垂类SaaS正在快速发展,Meritech Capital数据显示,2020/2021年分别有5/6家垂类SaaS公司上市,而垂直行业各不相同的市场环境也决定了专注于提供小范围服务的SaaS提供商会占领特定且稳定的细分市场。

同时,SaaS化产品具有易部署、易标准化、低代码等优势,相比起To B领域的底层技术基础服务商,SaaS的发展速度和爆发拐点都会来得更快。接下去的10年,也许是中国SaaS领域进入指数级增长曲线的10年。

行业权威人士也对数字经济的未来持有乐观态度。近日,中国信通院数字经济与工业经济领域专家在活动中表示,当前数字经济和工业经济成为支撑宏观经济增长的关键动能,预计到2025年,我国数字经济规模超60万亿元。

在业内人士来看,无论数字经济发展增速如何,把握用户、行业本质需求、根据趋势持续创新,始终是数字化背景下的长期主义。

不难发现,目前,美图AIGC数字基建已经为用户和行业带来持续价值,展现出不错的经营韧性。伴随着数字经济的持续发展,美图的技术储备、模式创新等优势将得到进一步释放。

结语

在AIGC的新一轮创新周期下,市场风云变化,投资进入强周期,投资者选择投资标的的嗅觉也更加灵敏。

从影像细分赛道看,放眼海外,Adobe已用实际行动证明,软件工具类企业完全有可能从创作设计工具向营销分析工具实现延伸。

纵观国内,美图也有着完善的产品矩阵和充足的技术储备,在AIGC商业化路径方面的探索更让世界看到了中国影像公司的实力,随着美图先天性的产品嗅觉加上对于AIGC技术的深耕,未来能够画出怎样增长曲线,让投资人构建出怎样的投资坐标系,值得关注。